克拉克森研究：俄烏沖突 - 航運市場背景解讀
俄烏沖突再一次把航運市場擺在了全球風暴的中心。隨著沖突的不斷升級以及全球政府、機構(gòu)應對措施層層出臺及市場情緒的變化，當前任何關(guān)于市場影響的前瞻解讀都變的十分困難。
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船隊運力背景
在過去十年的大部分時間里，航運一直是國際制裁中的焦點。一些突發(fā)狀況使得運力收緊進而影響市場：例如2019年10月的油輪“超級飆升”是因為當時受制裁的船東占全球油輪船隊運力的 3%。按總噸計算，2021年?？亢诤５貐^(qū)所有港口的船舶占全球靠港總量的0.9%。隨著烏克蘭局勢不斷升級，當前烏克蘭港口的商業(yè)運營全部暫停，同時黑海大部分地區(qū)航運業(yè)務被打亂。上周波羅的海出發(fā)的阿芙拉型油輪運價周環(huán)比大漲294%，主要原因是船東不愿接受停靠俄羅斯港口和俄羅斯出口貨物，從而轉(zhuǎn)向長距離海運貿(mào)易，導致油輪即期市場供需趨緊而短期運費暴漲。
當前新一輪運力制裁范圍尚不明確，克拉克森研究統(tǒng)計到俄羅斯船東擁有的船舶數(shù)量約為 3,000 艘，合計1,810萬總噸，占全球船隊運力1.2%。其中超過一半的噸位是油輪和液化氣體船：在全球油輪和LNG運力中的占比分別為2.4%和2.1%。而在阿芙拉油輪船隊中，該比例達到7.7%；而對于滿足1a級冰區(qū)加強要求的阿芙拉油輪船隊，這一比例進一步升至18%。此外，全球船隊中 0.8%運力入俄羅斯船級社，0.6%運力掛俄羅斯船旗。
貿(mào)易潛在影響
俄羅斯在全球海運出口中比例約 5%（2021 年俄羅斯出口量超過6.3億噸）。不過以海運噸海里計算該比例較小，因為較多貨物通過短途方式出口到歐洲（從俄羅斯西部）和亞洲（從俄羅斯東部）。烏克蘭出口量在全球海運出口中比例約 1%（約 1億噸）。
能源是俄羅斯出口的重點——該國占全球海運石油出口的 10%，其中9% 為原油，11% 為成品油；占全球LNG出口的8%和全球煤炭海運出口的13%。兩國的糧食出口在市場中有顯著的影響——俄羅斯占全球糧食出口的 7%，烏克蘭占 9%，幾乎全部從黑海運出。
此外，大量俄羅斯石油和天然氣也通過管道輸送到歐洲，包括在2021 年通過途徑烏克蘭的 “友誼” 管道向歐洲輸送約 4,000萬噸原油，以及約 1,700 億立方米的天然氣。
沖突不確定性以及復雜性
正如上周國際股市大幅波動所反映的那樣，重大不確定性，特別是如此大規(guī)模沖突的不確定性，對投資者來說始終是一個挑戰(zhàn)。這些不確定性除了增加宏觀經(jīng)濟風險，也會對通貨膨脹產(chǎn)生影響（能源價格上升，歐洲原油價格超過 100 美元/桶，天然氣超過 30 美元/百萬英熱單位）。
取決于這次沖突帶來的中斷和新的制裁的影響方式和速度，對市場影響的復雜性可能包括：
? 全球經(jīng)濟增速放緩，進一步通脹壓力，商品價格上漲繼而影響海運需求
? 長距離石油貿(mào)易取代短距離俄羅斯石油出口；更多計劃前往亞洲的LNG流向歐洲，短距離LNG貿(mào)易增加；長距離糧食貿(mào)易增加；對區(qū)域內(nèi)集裝箱貿(mào)易有小幅影響
? 燃油成本上升（鹿特丹 VLSFO 目前創(chuàng)下 730 美元/噸的歷史新高）總體上可能會推動運費上漲，環(huán)保型和安裝脫硫裝置的船舶收益“溢價”進一步增加
? 更長期的地緣政治趨勢現(xiàn)在也可能出現(xiàn)（影響管道開發(fā)、增加中俄之間的貿(mào)易或造船活動、能源安全將優(yōu)先通過LNG來保障）
來源：克拉克森研究
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